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这家650亿美元的对冲基金已经积累了德州仪器25亿美元的股份，它在信中表示，这家芯片制造商在2022年计划中投资过多，到2030年产能几乎翻了一番.

埃利奥特管理公司的核心理由是，德州仪器预计在未来几年将大幅超出需求：2026年将超过54%，2030年将达到50%，届时该计划将完成.

臭名昭著的科技投资公司埃利奥特管理公司给德州仪器写了一封信，敦促该公司改变其激进的提高制造能力的计划.

这一扩张已经花费了德州仪器数十亿美元.

在过去14年的大部分时间里，它的资本支出都在10亿美元或更少，占收入的个位数百分比.

2021年和2022年，资本支出占收入的比例分别上升到13%和14%，但与2023年的29%相比，这算不了什么.

2024年，预计资本支出占收入的比例将进一步上升至32%.

信中写道：“提高资本支出本身并不是负增长，在某些情况下，当客户需求高、投资回报令人信服时，它提供了一个很好的机会.

”“但在这方面，德州仪器正在建设的产能水平比2026年和2030年普遍的营收预期高出50%(但没有就这些产能最终将如何促进每股自由现金流提供指导).

”埃利奥特并不是唯一一个表达这种担忧的人，富国银行和道明考恩的分析师都有同样的担忧.

他们表示，德州仪器需要实现19%至20%的复合年增长率(CAGR)，才不会有任何过剩产能.

信中指出，现在实现如此高的增长率是不太可能的，因为消费者需求自2022年以来一直在下降.

2022年是新冠肺炎疫情引发的芯片紧缩的最后一年.

该对冲基金表示：“当德州仪器在2022年首次宣布其资本投资计划时，人们对2026年收入的普遍预期是260亿美元.

”今天，预期下降了24%，降至200亿美元.

然而，尽管客户的预期需求下降，德州仪器的目标营收能力仍保持在300亿美元不变.

拿出你们的手帕，因为埃利奥特表示，这对股东的影响是显著的.

德州仪器历来引以为豪的每股自由现金流自2022年以来下降了75%以上.

相比之下，埃利奥特抱怨称，从2006年到2019年，每股自由现金流的年增长率为17%.

因此，信中继续说，德州仪器在过去几年的表现逊于竞争对手.

与五年前相比，德州仪器的股价上涨了约89%，而微芯片和ADI的价值都上涨了约140%.

埃利奥特声称，这并不完全是因为工厂的扩张计划，但这仍然是一个重要的因素.

虽然埃利奥特批评了目前的工厂扩张计划，但信中并没有说德州仪器应该完全放弃它，因为这可能会导致大量资金浪费.

相反，这家对冲基金建议采取一条中间路线，让这家模拟和嵌入式处理芯片制造商继续其建造晶圆厂的计划，但不会立即为它们配备使生产完全上线所需的所有工具.

正如埃利奥特所指出的那样，这一战略实际上并不新鲜，即使对德州仪器来说也不是.

这家半导体公司位于德克萨斯州理查森的工厂于2004年开工建设，但直到2009年才开始运营，因为产能并不是必须的.

该工厂在2009年才配备芯片制造工具，显然是以“一美元几分钱”的价格购买的.